4月16日，科创板日报消息，央行数字货币（DC/EP）将作为交通费补贴的形式，在5月发放给苏州相城区各区级机关、事业单位和直属企业员工。4月22日下午，雄安新区召开了法定数字人民币（DC/EP）试点推介会。积极推进试点应用。由此，不少人开始欢呼：“数字货币，来啦！”

 

之前，依托于区块链技术的比特币在大众瞬间蹿红后，各种“去中心化”、“去纸币化”的声音不断涌现，法定数字货币的现实意义不断显现。各国正积极开展法定数字货币研发试验。例如，英国中央银行RScoin的项目，加拿大中央银行的Jasper项目、新加坡金融管理局的Ubin项目等。

 

我国也正扎实有序地推进法定数字货币研发。2014年，时任央行行长的周小川便提出构建数字货币的想法，央行也成立了全球最早从事法定数字货币研发的官方机构——央行数字货币研究所，预示着我国进入研发数字货币的时代。

 

新任数字货币研究所所长穆长春在中国金融四十人论坛（CF40）主办“第三届中国金融四十人伊春论坛”上表示，从2014年到现在，央行数字货币（DC/EP）的研究已进行五年，中国数字货币发行后，以后支付不需要实名了，不需要用支付宝和微信，不需要绑定银行卡……现在可以说是“呼之欲出”。

 

现在，数字货币成为众人关注的焦点，法定数字货币在设计上应具备哪些技术特性？内涵是什么？尤其是货币发行机制创新是现代经济体制的重大变革，将会对支付体系、货币政策、金融体系又会产生怎样的影响呢？

 

一、数字货币是什么

 

（一）货币的衍生概念

 

第一类为法定纸币，日常生活中使用的为法定纸质货币，是央行通过国家信用背书发行的法定货币，具有法律效力；

 

第二类为电子货币，经历支付方式的不断演变，人们从纸币支付到通过银行卡、支付宝、微信、建行龙支付等各类电子钱包等方式支付，此类支付方式均基于电子货币账户进行资金流转，由此引出电子货币的概念，根据国际清算银行支付和市场基础设施委员会（CPMI）的定义，电子货币是可在支付和结算系统中使用，存储在诸如芯片卡或个人计算机硬盘驱动器等设备上的等价物；

 

第三类为虚拟货币，例如Q币、各类游戏币等可归为虚拟货币，不具备法律效力，这类货币用于虚拟的网络世界，可通过法定货币在网络空间进行购买或转让，不适用于现实场景的流通；

 

第四类为数字货币，也即密码货币或加密货币，分为私人数字货币和法定数字货币，比特币、以太币等均可称为私人数字货币，它们并非通过政府担保，因为其币值波动太大，引发了大量的投机行为。由各国央行发行的数字货币才能称为法定数字货币，目前尚未出现实际使用的法定数字货币。

 

（二）私人数字货币和央行数字货币的区别

 

私人数字货币的核心特征主要体现在以下三个方面：第一，没有发行主体。由于来自某些开放的算法，没有任何人或者机构能够控制他的发行。第二，发行总量确定。由于算法解的数量确定，数字货币的总量固定，例如，比特币协议算法中比特币并预测2140年比特币增长率降为0，总量将达2100万单位。第二，交易过程安全。采取分布式账本技术，交易过程需要网络中各节点的认可，安全性高。

 

央行发行的数字货币与网上炒热的比特币并不同。

 

第一，发行方不同。法定数字货币由央行统一印制、发行,所以法定数字货币依然是央行负债，由央行信用担保，具有无限法偿性；比特币没有发行方，它是基于一种算法随机生成，任何人都可以开采、购买、出售或者收取比特币。

 

第二，获取方式不同。法定数字货币面向普通大众，任何人都可以获得，而比特币只有IT高手经过反复解密才能获得相应的比特币，其次才是交易。

 

第三，使用范围不同。法定数字货币可以满足全球支付需求，可以在全球范围内使用，而比特币目前还未被很多国家承认其货币属性，使用范围较小。

 

第四，定价不同。法定数字货币价值稳定，不可能根据获取的难易度定价，而比特币可以挖掘的难度以及供求关系，价格不断增加，同时又受外部环境的影响较大，价格起伏波动大，极不稳定。

 

由于私人数字货币的总量一定，价格波动，并不能很好发挥货币支付手段和货币价值尺度的功能。因此，法定数字货币研发的现实意义十分重大。

 

（三）央行数字货币的内涵

 

从穆长春对央行数字货币的一些详细解读中，我们可以推出法定数字货币的一些关键特征。

 

现阶段的央行数字货币设计注重M0(纸钞和硬币)替代，而不是M1、M2的替代。实物纸币支付实现匿名，但是存在洗钱风险；现有电子支付是基于现有银行账户紧耦合模式的电子支付，无法满足匿名支付的需求。央行数字货币的设计保持了现钞的属性和主要特征，也满足了便携和匿名的需求，是能较好替代现钞的工具。

 

央行数字货币采取的是双层运营体系。单层运营体系是人民银行直接对公众发行数字货币。而人民银行先把数字货币兑换给银行或者其他运营机构，再由这些机构兑换给公众，属于双层运营体系。

 

央行数字货币不预设技术路线。央行保持技术中立的态度，可根据应用环境自适应选择区块链技术还是集中账户体系。

 

二、法定数字货币会怎样影响国民经济

 

近期数字货币“谍照”的出现引得媒体争相关注，但中国人民银行数字货币研究所相关负责人就此表示，当前网传的数字人民币体系（DC/EP）信息为技术研发过程中的测试内容，并不意味着数字人民币正式落地发行。数字人民币目前的封闭测试不会影响上市机构商业运行，也不会对测试环境之外的人民币发行流通体系、金融市场和社会经济带来影响。

 

这就意味着数字货币正式落地发行，将会成为现代经济体制的重大变革，将会对支付体系、货币政策、金融体系产生巨大的影响。

 

（一）法定数字货币对货币政策的影响

 

1.法定数字货币可以提高制定货币政策的精确度

 

法定数字货币出现之前，中央银行只能通过商业银行流通的货币量估算基础货币量，这种估算方式无法保障货币流通稳定性，容易使得货币政策传导不畅、逆周期调控困难、货币“脱实向虚”、政策预期管理不足；法定数字货币发行后，央行通过数字货币的编码制，直接控制监管控制发出数字货币的数量，可以大大提高货币流通的可控性。当金融市场出现问题时，央行可以精确监测到各个领域的货币投放量，进行数字货币回收，即可稳定物价。总的来说，有助于提高央行制定货币政策的科学性和计量的精准性，有助于解决传统货币政策困境。

 

2.法定数字货币可以提高利率等价格型工具有效性

 

中国现阶段的央行数字货币设计注重M0替代，而不是M1、M2替代。从价格型工具(如利率)有效性的角度来说，法定数字货币参与到金融市场中后，将会替代纸币参与到和其他金融资产的互换中去，它可以减少传统货币的交易费用(如转账手续费等)，因此人们更容易兑换生息金融资产，生息资产比例上升，人们对利率的敏感度上升，有利于提高利率等价格型工具有效性。

 

（二）法定数字货币对支付体系的影响

 

1.法定数字货币可以解决传统央行货币的支付痛点

 

当前，纸币支付虽方便快捷，即时结算，但束缚于物理形态，无法进行快速的远程支付结算，也不适合大额支付。而且，由于纸币的匿名性，纸币可能会被用于偷税漏税行为和洗钱等非法经济活动，造成治理困扰，且纸币存储、发行和处理成本高。

 

而法定数字货币不仅可以有上述纸币的优点，还可以可解决纸币的缺陷。

 

前数字货币研究所所长姚前指出法定数字货币的几个特征：一是可溯源，造假难度大，可能有助于减少非正规经济活动；二是采用数字化的“铸造”、流通和存储，它的发行成本和交易成本低；三是基于现有成熟的移动支付技术，它可在多种介质和渠道上完成支付，和其他移动支付工具一样，具有支付的普适性和泛在性。

 

2.法定数字货币有助于优化现有移动支付功能

 

现在，我国电子支付已发展迅速，支付规模达到全球第一。但是基于现有银行账户紧耦合模式的电子支付，无法满足匿名支付的需求，无法满足客户“双离线”的情况。通过相关技术设计，法定数字货币可继承电子支付的优点，实现点对对点支付，即时支付结算，方便快捷，解决客户“双离线”问题；通过相关技术的应用，也可以使法定数字货币实现可控匿名的功能。此外，整个运营体系仅有央行、运营机构和用户三方参与，与现有电子支付体系相比，参与主体更少，支付路径更短，支付效率更高，投入成本更低，可有效解决现有电子支付的痛点和短板。

 

（三）法定数字货币对金融体系的影响

 

1.法定数字货币有助于防范化解金融风险

 

法定数字货币既保持纸币的匿名属性，又通过技术手段实现记录和跟踪，数字货币可以最大限度地保障交易的安全性、覆盖面以及交易信息的完整性，提高了监控的力度，有利于治理金融乱象、防范化解金融风险。

 

2.法定数字货币有助于促进人民币国际化

 

人民币纳入特别提款权的货币篮子后，大量热钱流入中国，影响央行对于人民币的监控能力。因此，加强对货币监控力度迫在眉睫。数字货币发行之前，央行需要对过境货币量进行估计，数字货币发行之后，由于数字货币的可监控性，央行计划发行数字货币可提高对跨境人民币流通的管控能力，控制国内外流入流出的货币量，稳步有效地推进人民币国际化。

 

此外，法定数字货币实现可控匿名的特点，可极大降低外国人使用门槛，也会促进外国人在境内外使用，促进人民币国际化。

 

三、法定数字货币对现有金融体系的挑战

 

央行虽然尚未给出数字货币的正式运营时间，但是央行表态会加快推出数字货币，央行发行的法定数字货币给整个金融体系带来机遇的同时也带来挑战。

 

（一）现有金融基础设施可能无法满足数字化的模式

 

现有金融基础设施的搭建是以满足纸币货币为基础货币的交易和流通为目的，央行发行数字货币以后，货币初始形态变为数字模式，从发行到交易流通全程使用数字化模式，现有金融基础设施可能无法满足数字化的模式。

 

（二）现在政策调控政策可能无法适用

 

法定数字货币的发行依然需背靠国家信用，传统的货币政策调控手段是否依然适用需要进一步论证，是否会由此新增新的市场调控手段、货币的产出效应和价格效应都需要重新评估。

 

（三）各金融机构将会面临重大变革

 

数字货币的发行将基于新技术以央行数字货币为主的金融创新可能引发商业银行、第三方支付机构等相关金融机构内外部营运模式和行业规则的全面重大变革。

 

综上可以看出，央行法定数字货币发行势在必行，但是数字货币的发展注定不是一蹴而就的，机遇和挑战并存。数字货币使用相关技术的研究，产品和服务模式的重新构画等都需要耗费大量人力物力，任重道远。

 

 

 

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